7月14日下午，東阿阿膠(000423.SZ)發(fā)布了2019年半年度業(yè)績預告，據(jù)公告顯示，東阿阿膠2019年上半年凈利潤預計同比下降75%至79%。

　　東阿阿膠稱，公司連續(xù)12年保持持續(xù)增長，且凈利潤年復合增長率 20%以上，本次凈利潤下滑也是其12年內的首次出現(xiàn)凈利下降。

　　此前康得新等股標曝雷，說公司帳上幾百億現(xiàn)金都是假的，把很多投資者騙的血本無歸，很多人此后更認為還是藍籌股可以閉眼買，東阿阿膠就是藍籌股。

　　想想美國的股市藍籌都是擁有一流技術的科技公司，A股的公司要么是貴州茅臺，云南白藥和東阿阿膠，喝酒吃藥成了A股雄起的偉哥。

　　可茅臺和阿膠利潤能夠狂漲，都是靠不斷提價促成的，茅臺放到后面細論，先說說阿膠，一個主要給女人補血用的，有諸多替代品的東阿阿膠價格漲到6000元左右時，那些愛美如命的女人發(fā)現(xiàn)自己錢包可能沒那么鼓，又變得愛錢如命，放棄東阿阿膠，于是阿膠的銷量就在頃刻間雪崩。

　　下滑早有預兆

　　對于本次業(yè)績下滑，東阿阿膠提供了官方解釋，一是受宏觀因素和阿膠漲價預期降低因素影響，下游傳統(tǒng)客戶主動削減庫存，公司進入高成長后的盤整期;另一方面是公司調整營銷策略，主動控制了下游庫存。

　　有食品行業(yè)專家表示，阿股下降最主要的因素就是阿膠提價導致。其他的都是非主要因素。

　　“在年度股東大會上，東阿阿膠高管曾說，公司正面臨十幾年來最困難的時刻，東阿阿膠十幾年的高速發(fā)展帶來市場繁榮的同時，也面臨著外部環(huán)境變化，需要時間調整。”有投資者在投資交流平臺上評論稱，東阿阿膠阿膠塊自2005年起至今累計提價18次，價格增長20倍。

　　“當前伴隨著企業(yè)規(guī)模的逐漸擴大，受整體宏觀環(huán)境等因素影響，以及市場對阿膠價值回歸的預期逐漸降低，公司下游傳統(tǒng)客戶主動消減庫存，從而導致公司上半年產品銷售同比下降，公司也進入了一個良性盤整期。”東阿阿膠就業(yè)績變動原因回應稱。

　　今年一季度，東阿阿膠的凈利潤同比下滑35.48%，就創(chuàng)造了上市以來凈利潤同比下滑記錄。如此看來，東阿阿膠第二季度凈利潤還是在虧損，今年一季度，東阿阿膠凈利潤為3.93億元。而今年上半年東阿阿膠凈利潤為1.8億元-2.2億元，說明公司在第二季度虧損2.13億元-1.73億元。

　　東阿阿膠此番降幅，創(chuàng)下上市以來記錄，且是其自2006年以來首次出現(xiàn)下降。據(jù)其財報顯示，東阿阿膠凈利潤從2006年的1.49億元持續(xù)增長至2018年的20.85億元，年均復合增長率接近25%。

　　下滑比一季報的趨勢還早，2018年，東阿阿膠的營收與利潤增速就已經(jīng)非常小了，營收增速為0.46%，利潤增幅1.98%。而且18年年報顯示，公司應收賬款合計24.07億元，同比增加127%。

　　應收帳款增加意味著什么，意味著渠道話語權增加了，以前你牛逼時，經(jīng)銷商先把款打給你，才能從你這里提貨，現(xiàn)在你得把貨給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商并不馬上給你錢。

　　一向牛氣沖天的東阿阿膠為什么要降低身段，讓利經(jīng)銷商了呢?

　　一般規(guī)律是貨不好賣了!

　　成也提價，敗也提價

　　提價是壓死駱駝的最后一根稻草。

　　從經(jīng)濟學的基本原理來分析一下東阿阿股為什么下降，經(jīng)濟學原理中價格與銷量的關系是成反比的，既價格越高，銷量越少，這是在剛需的情況下是如此的，如果是非剛需，那么價格一提高，銷量就會斷崖式下滑。

　　消費者一是不消費，在非剛需中這種情況非常常見，二是尋找可替代品，像補血的保健品太多了，即使是阿膠也非常多，這個東西不是什么高科技，就是水煮驢皮，你家的水煮驢皮能補血，他家的水煮驢皮也能補血，價格差可能會達到幾十倍。

　　除了拿錢不當錢的超級富豪，誰會買的起6000元一斤的非必需品呢?

　　另一個挑戰(zhàn)來自阿膠行業(yè)在快速膨脹后的混亂，尤其是標準的缺失。秦玉峰坦言，公司最大的挑戰(zhàn)和困難，不是來自內部，而是外部，來自市場。“過去十幾年持續(xù)提價給公司帶來十幾年的快速發(fā)展，讓阿膠從小品類變成大品類，從小品牌變成大品牌，行業(yè)非常繁榮，但背后是市場的混亂，混亂帶來繁榮的同時也帶來困擾，最大的困擾是品類內的競爭、同品種低價格競爭、假冒偽劣的競爭。”

　　秦玉峰這句話正好映正了價格與供需成反比的經(jīng)濟學原理，也就是說你阿膠提價，原來賣200元一斤的普通阿膠現(xiàn)在漲到1000元一斤也有人買，反正比你家的便宜好多，并且漲到1000元以后有了利潤，就會有越來越多的廠家進入這一行業(yè)，所以行業(yè)混亂了。

　　反正都是水煮驢皮，沒有什么科技含量，你家的能補血，我家的就不能了?你賣6000我賣600元行不行?反正能賺到不少錢。

　　說起來這是東阿阿膠自己釀的苦酒。所以，一種沒有科技含量的東西賣到幾千元時，就已經(jīng)嚴重了違背了價值基礎，馬克思主義經(jīng)濟提到，價值是由無差別的勞動提供的，這里面無差別的勞動包含驢皮生產的勞動價值以及水煮驢皮熬膠的勞動。我們可以參考水煮豬皮的價格，市面上一斤水煮皮，也就是豬皮凍的價格也就20元一斤，這是包含了商家的成本和利潤了，那么水煮驢本貴100倍，也不過2000元。

　　實際是遠遠不可能貴這么多的，6斤濕皮一斤干皮，3斤干皮一斤膠，濕片50元一斤。因此，一斤阿膠的價格驢皮成本是900元，再加上其他的成本，不會超過1000元。這還是被哄抬起來的價格。以前一斤濕驢皮只有幾元錢，一斤阿膠的成本只有小幾百元錢。

　　再說茅臺，7月13日，貴州茅臺公布2019年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告顯示，經(jīng)公司初步核算，2019年上半年，公司完成茅臺酒基酒產量3.44萬噸、系列酒基酒產量1.09萬噸;實現(xiàn)營業(yè)總收入412億元、同比增長16.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤199億元、同比增長26.2%。

　　以往茅臺是公務用酒，后來政府不讓用了之后，就成了富商招待宴請用的酒，并且茅臺酒作為公務招待用的酒，有標配的意思，就是招待官員或其他富商，必須用這酒，其他酒不好使，因此，茅臺就成了剛需。對價格不敏感。

　　并且茅臺現(xiàn)在有奢侈品的意思，奢侈品最大的特點是越貴越買，價格高反而是刺激其消費的優(yōu)勢。

　　水煮驢皮是藥還是菜?

　　公開資料顯示，東阿阿膠占據(jù)高端市場，福膠占據(jù)中低端市場，合計產量占整個行業(yè)的60%以上。東阿阿膠是單品價格第一，收入第一;福牌阿膠的產能則在有些年份超過了東阿阿膠。

　　這就是現(xiàn)實啊，作為一種非必需品，提價到一定程度，消費者就用腳投票，不跟你玩了，你貴你好，我不買了還不行嗎?便宜的阿膠有的是，反正都能補血。

　　這前提是阿膠能補血。現(xiàn)在對阿膠的作用現(xiàn)在持懷態(tài)度的人越來越多，很多人認為它不能補血，和水煮豬皮一樣只適合做菜，不過營養(yǎng)可能還沒有雞蛋高。

　　2018年春節(jié)期間，國家衛(wèi)計委下屬的公益熱線官微稱，阿膠只是“水煮驢皮”，驢皮的主要成分是膠原蛋白，甚至因缺乏人體必需的色氨酸，并不是一種好的蛋白質來源。事后官微進行了道歉，東阿阿膠也做了解釋，但還是引發(fā)了各方對東阿阿膠產品功效的質疑。

　　北京中醫(yī)藥大學的一項實驗結論，“各皮膠的氨基酸含量比較無顯著差異，似可以豬皮、馬皮、牛皮代替驢皮”，說明阿膠的補血功能并非獨有，也并不顯著。

　　如果真是這樣，經(jīng)濟學成立的提前是理性經(jīng)濟人，講消費者都是理性的，針對稀缺的經(jīng)濟資源，都是傾向于用最少的付出獲得最多的回報，那么超市里20元一斤的水煮豬皮或豬皮凍補血效果和阿膠一樣，就沒必要花幾千元買阿膠了。

　　當然，除非你想用來炫耀，顯示自己能消費得起幾千元的阿膠，不過這樣炫耀了財富會泄露了智商，購買和水煮豬皮凍效果一樣的阿膠，不過是交了智商稅。

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